◆导报记者 刘翔 济南报道
投资与回报这对“孪生兄弟”，在资本市场上并非总是“步调一致”。
经济导报记者对“山东板块”2010年分红状况进行的盘点，又一次验证了上述说法。统计显示，截至20日晚，在已公布分红方案的97家山东上市公司中，有64家现金分红（其中，25家既派现又送转），2家公司只送转不派现。此外，31家公司一毛不拔，“年末利润不分配”。
“无论现金分红、送红股还是转增股本，上市公司采取何种分配方式更加合理，没有惟一的标准，主要与公司的发展需要相关。”21日，山东财政学院证券期货研究所所长、导报特约评论员张延良教授在接受经济导报记者采访时表示，慷慨与吝啬的背后，不仅折射出公司发展现状，也反映了各类公司不同的融资偏好。
张裕A“派现王”尤洛卡“送转王”
凭借“10派14(含税)”，张裕A （000869） 摘下“山东板块”“派现王”桂冠。
导报记者注意到，张裕A 已连续多年高派现。继2004年每10股派5元、2005年每10股转增3股派7元、2006年每10 股派8元、2007年每10股派11元、2008年每10股派12元、2009年每10股派12元之后，其2010年的分配方案不仅延续了高派现的传统，分红金额也创出历史新高。
作为 葡萄酒行 业龙头，2010年张裕营收49.83亿元，同比增长18.66%；归属于上市公司股东的净利润14.34亿元，同比增长27.22%。每股收益2.72元，仅次于潍柴动力（000338）的4.07元。
导报记者算了一笔账，按照去年底公司总股本52728万股，以每股派1.4元的比例向全体股东分配现金红利（扣税后实际每股派1.26元），将派现7.38亿余元。
山东“送转王” 桂冠则被2010 年创业板新 贵尤洛卡（300099）以“10转15派3(含税)”摘得。其高送转的背后，有着良好的业绩支撑：公司预计一季度实现净利润1387.46万元至1560.89万元，同比增长60%-80%。
“杰瑞现象”：争议“高派现”
往年，一些不分配的“铁公鸡”是被抨击的对象，今年情况有变。导报记者注意到，不但分配吝啬的公司被指责，一些分配慷慨的公司，同样也引发质疑。杰瑞股份就是其中一个例子。
“10转10派8(含税)”，杰瑞股份2010年相当慷慨。在“山东板块”已公布分红方案的上市公司中，其送转股数量位列第三，派现数量高居第二。但让人疑惑的是，杰瑞股份的现金流并不宽裕。
导报记者注意到，杰瑞股份2010年净利润5825.93万元，同比增长64.14%，但是其净利润现金含量为-249.44% ，经营活动现金净流量更是高达-13262.29万元。
“这个派现比例高吗？”21日上午，杰瑞股份董秘办公室工作人员以需要书面采访函为由，婉拒了导报记者的电话采访。导报记者随后给该公司传真了书面采访函，但是截至发稿时，并未收到杰瑞股份方面的回复。
导报记者发现，网络上有投资者对高派现行为表示了质疑：对于这些处于初创期的公司而言，大手笔的现金分红是否是置公司发展于不顾，使其最终沦为部分股东“二次造富”的手段？
“高送转、高派现的现象在创业板企业中比较常见。”张延良表示，随着创业板公司数量越来越多，围绕高派送、高派现的争议也越来越多。“股东构成的不同，导致创业板公司的融资偏好与主板有所不同。创业板公司大股东往往持股比例较高，有时难免会有故意分红变现之嫌。”
如果说IPO 的高溢价发行和高额的超募资金，给中小板和创业板公司的创始人们带来的只是“纸上富贵”，那么，通过现金分红，这些账面数字就成了到手的真金白银。按照持股比例计算，杰瑞股份董事长孙伟杰持股26.41%，将获得现金分红2425.9万元；副董事长王坤晓持股18.07%，将获得1659.8万元；董事刘贞峰持股14.13%，将获得1297.9万元。仅上述3人就获得5383.6万元，占派现总额的近六成。
谁是高派现的最大收益者，不言而喻。
“铁公鸡”：东方铁塔、山大华特
与张裕A、杰瑞股份的大手笔相比，一些公司则有些小气。导报记者注意到，在31家“年末利润不分配”的公司中，其中不乏一些具备分红能力的公司。
东方铁塔（002545）2010年每股收益1.8358元，经营活动现金净流量高达14664.27万元。这样一个相当“不差钱”的公司，为何如此“吝啬”？
21日上午，导报记者以投资者身份致电东方铁塔。“近来很多投资者都在询问此事，分红方案是董事会的一致决定。”该公司一位工作人员表示，“个人认为，公司2010年不分红的原因是公司刚上市不久，2011年中期应该会分红。”
“投资者投资，有短期收益和中长期收益之分。作为一家专注于铁塔行业的公司，东方铁塔此举应该有其原因。”张延良认为，虽然企业选择了不分红，但是企业可选择再投资，良好的业绩预期对中小投资者而言，实际上是最好的福利。“评价企业分红行为，不应以偏概全。”
此外，导报记者注意到，12年中仅分红一次的山大华特，更是被投资者戏称为“铁公鸡”中的“战斗鸡”。从1999 年上市至今，12年内其仅仅在2002年中期分红一次：每10股送1股转增6股派现0.25元。
与“ST股”业绩差无力分红不同的是，山大华特是有能力进行现金分红的。2010年报显示，其累计可供股东分配的利润为2654.8万元，资本公积金为3167.02万元。
对于不分红的理由，山大华特表示，现在处于较快发展时期，业务开展需要大量资金支持，未分配利润将用于补充企业流动资本，以确保公司的稳步发展。
