山水水泥债务违约后宣布清盘 国内首现超短融违约案

　　大众网济南11月12日讯（记者 李兆辉）11日，在香港上市的山水水泥发布公告称，公司将无法于11月12日或该日之前取得足够资金以偿付境内债务，公司将提交清盘呈请。 值得注意的是，该起债务违约事件或将成为境内超短融首个违约案例。而民生证券在9日发布的研报指出，山水水泥2015年上半年才出现首亏，与之前出现兑付危机的众多企业比起来，企业资质不算很差，尚未到山穷水尽的地步。有媒体称，除财务状况恶化，本次债券危机更深层次的原因或来自母公司的控制权争夺。

　　超短期融资券是一种在银行间市场发行的期限在270天以内的债务融资工具。公开资料显示，这笔即将违约的境内债务为山水水泥集团子公司山东山水水泥集团发行的超短期融资券(“15山水SCP001” )，该券本金规模20亿元，于11月12日到期，票面年利率为5.3%。

　　大众记者注意到，早在一周前，山水水泥就已经发出过“预警”：鉴于集团“目前的现金状况以及面临的集资困难”，是否能于2015年11月12日偿付境内债务“存在不确定性”。公司当时表示“仍在探索各种集资方案”以期度过债务危机。

　　11日，该公司公告称，集团将无法于11月12日或该日之前取得足够资金以偿付境内债务，因此“可以肯定将就境内债务发生违约”。这意味着，该公司为按时偿债所进行的“各种集资方案”的探索宣告失败。公告还提示，该起违约将会触发集团其他债务的交叉违约，为避免债权人诉讼带来的不稳定风险，公司董事会已向开曼群岛大法院提交清盘申请。

　　山东山水是国内水泥行业的龙头企业之一，主要从事水泥的生产与销售。近几年，随着业务规模扩张，山东山水多次发行债务融资工具筹集资金。截至目前，山东山水国内存续债券共6只，累计余额71亿元。

　　除上述20亿超短融外，还包括8亿元超短融“15山水SCP002”，40亿元中期票据“13山水MTN1”、“14山水MTN1”和“14山水MTN2”，以及3亿元定向债务工具“14山水PPN001”。以上债券将于未来两年陆续到期，其中26亿元的超短融和中期票据，将需在明年一季度兑付。此外，山水水泥还有5亿美元的优先票据，将于2020年到期。根据相关规定，如境内主体超短融违约，境外债券也必须提前赎回。

　　据公开信息显示，今年上半年，山水水泥发生巨亏：公司实现营收50.64亿元，同比下降31.1%，实现归属于股东的净利润为亏损9.92亿元，较上年同期盈利1.68亿元剧烈下挫。来自东方财富Choice的数据显示，在全国20家A股上市水泥企业中，上半年只有4家亏损，且合计亏损额仅为7.50亿元。

　　但民生证券在9日发布的研报指出，山水水泥2012年-2014年收入规模在150亿-165亿元人民币左右，年净利润分别为15亿元、10亿元、3亿元。2015年上半年才出现首亏，与之前出现兑付危机的众多企业比起来，企业资质不算很差，尚未到山穷水尽的地步。

　　大众网记者注意到，11月5日，山水水泥在公告中解释“偿债困难”的原因时介绍，公司于2015年6月起已经广泛地寻求融资，“然而，本公司所接触的所有银行及其他金融机构均表示，对于本公司管理层存在的不确定性，以及该不确定性对本集团业务及财务前景可能带来的影响有所顾虑。”

　　根据公开信息，所谓“管理层存在的不确定性”，指的是公司内部股东之间对于控制权的争夺。

　　今年4月，河南天瑞水泥及其关联公司将所持山水水泥股份由10.51%增至28.16%，取代山水投资成为公司第一大股东，山水投资则退居次席。在这场针对山水水泥控制权争夺战中，身为第一大股东的天瑞国际两次谋求进入董事会均告失利。不过，天瑞国际并未放弃，在山水水泥4日发布的公告显示，天瑞国际将第三次提出改选董事会的要求，这一次他们将罢免全部董事，并提名9名来自其和山水投资提名的董事。