鲁网12月4日讯 2日，新华医疗（600587）披露称，拟以7562.61万元的价格出售淄博众康医药连锁有限公司（下称“淄博众康”）60%股权。据悉，本次出售股权的转让价格高于账面价值，此次资产出售预计会增加公司投资收益约7202.61万元。

　　上述交易产生的利润占该公司最近一个会计年度经审计净利润的50%以上，且绝对金额超过500万元，因此尚需提交公司股东大会审议。

　　经济导报记者注意到，淄博众康成立于2009年9月，由多个自然人联合发起设立，股权经多次转让，今年9月其60%的股权刚刚由原股东转让给新华医疗。

　　事实上，今年营收有望冲击百亿元的新华医疗，三季报仍陷入“增收不增利”的窘境。其日前披露的三季度财报显示，今年前3季度营收达70.91亿元，较上年同期增长20.09%，收入再创新高；但与此同时，归属于母公司所有者的净利润仅为1245.16万元，同比降幅高达91.51%。在此局面下，买进淄博众康60%股权仅三个月便出售，新华医疗或为纾解营收与净利润之间的巨额“剪刀差”。

　　投资缘由让人看不懂

　　就在本月1日，新华医疗召开董事会会议，审议通过了上述交易议案，拟将淄博众康60%的股权转让给山东立健药店连锁有限公司（下称“山东立健”）。

　　淄博众康注册资本为600万元，其中，新华医疗持股比例为60%，徐勇持股比例为14.97%，朱佰军、王立新等自然人相应持有部分股份。淄博众康下属控股子公司包括淄博众康百利医药连锁有限公司（下称“众康百利”）、沂源县天和堂医药连锁有限公司（下称“沂源天和堂”）。众康百利注册资本为66万元，为淄博众康控股60%的子公司；沂源天和堂注册资本为260万元，为淄博众康控股60%的子公司。

　　经与交易对方协商，新华医疗、徐勇、朱佰军等拟将合计持有的淄博众康100%的股权以1.26亿元的价格转让给山东立健。转让完成后，新华医疗不再持有淄博众康、众康百利和沂源天和堂的股权。

　　资料显示，山东立健位于烟台市莱山区，法定代表人为孙玉祥。截至今年9月30日，山东立健的资产总额为7.96亿元，所有者权益为3.2亿元。今年1-9月，山东立健实现营业收入5.7亿元，实现净利润1483万元，以上数据未经审计。淄博众康法定代表人为王立新，经审计，淄博众康（合并口径）截至9月30日的资产总额为9915.49万元，所有者权益为-2096.38万元。今年1-9月，淄博众康实现营业收入1.89亿元，实现净利润-452.13万元。

　　据介绍，山东立健和新华医疗以评估值为参考，最终协商确定淄博众康100%的股权交易定价为1.26亿元。那么，对于所有者权益为负值且经营状况羸弱的淄博众康而言，其如何被评出高估值？

　　对此，经济导报记者查询了山东天健兴业资产评估公司出具的资产评估报告，该报告认为，资产的价值通常不是基于重新构建该等资产所花费的成本，而是基于市场参与者对未来收益的预期。根据收益法的评估结果，淄博众康的股东全部权益价值为1.26亿元，评估增值1.47亿元，增值率为709.56%。

　　“目前，国家大力推动‘医药分家’，连锁药店势必成为未来医药零售主战场。随着医改政策的推进、处方药外流，未来药品零售市场容量将非常广阔。”锐财经分析师刘江远对经济导报记者说。

　　然而，新华医疗似乎等不及了。从接盘淄博众康60%股权到3个月后便出手，新华医疗的投资缘由有些让人看不懂。由于正值周末，经济导报记者未联系到该公司董秘李财祥对此置评。

　　值得一提的是，3日晚间，新华医疗又发布的关于出售淄博众康股权的补充公告称，2010年6月份，公司以0元价格收购了徐勇、朱佰军等合计持有的淄博众生60%的股权，并由公司及其余7名股东共同向淄博众生增资2500万元。增资完成后，公司持有淄博众生60%股权。公司收购淄博众生时，淄博众康便为淄博众生的全资子公司。今年9月，淄博众生股东按原持股比例对淄博众康、众康百利和沂源天和堂进行了股权整合，新华医疗遂以360万元的价格受让了淄博众康60%的股权。

　　经济效益亟待提升

　　“本次出售淄博众康60%的股权，有利于突出公司主业，提升公司的经济效益。”新华医疗表示，出售完成后，上市公司合并财务报表合并范围亦将发生变更。

　　正如其所言，其经济效益的确有待提升。经济导报记者获悉，新华医疗围绕健康产业，近两年加快产品研发和产业化，丰富现有产品线。然而，产品线的丰富，带来的是营收的逐年增长，净利润却逐年下降。新华医疗近两年的财务数据显示，2015年实现营收75.54亿元，较上年同期增长20.23%；归属于上市公司股东的净利润为2.81亿元，较上年同期下降13.97%。2016年实现营收83.64亿元，同比增长10.72%；归属于上市公司股东的净利润为3463.63万元，同比下降87.67%。

　　公司三季报营收与净利润之间的巨额“剪刀差”，主要源自其在三季度报告中，计提了两家此前并购的子公司的商誉减值准备。新华医疗在三季度报告中表示，公司按照谨慎性原则，综合考虑上海远跃和成都英德所处行业及业务发展情况，对收购成都英德及上海远跃形成商誉计提了总额1.91亿元的减值准备。

　　在市场人士看来，上市公司此前不断攀升的商誉数值，在会计报表上勾勒出并购潮涌、高溢价不断的景象，而近些年不断出现的计提准备，说明商誉数值仍是一把“双刃剑”。一些上市公司因商誉计提减值准备后，业绩受到影响，甚至出现由盈转亏的情况。

　　事实上，从2012年起并购重组明显提速的新华医疗，近年来开始遭遇商誉减值拖累利润、业绩补偿无法兑现的尴尬，公司通过并购完善产业布局的道路难言顺遂。

　　据悉，新华医疗收购上海远跃和成都英德共形成了4.55亿元的商誉。但自2014年以来，受制药行业新版GMP认证集中期结束、制药企业一致性评价等影响，制药装备行业需求减少，市场竞争加剧。以制药装备为主业的上海远跃和成都英德首当其冲，出现业绩下滑甚至亏损的局面。并购形成的商誉减值风险笼罩在新华医疗身上。

　　此外，新华医疗还遇到了“棘手”问题———成都英德业绩未达预期。2014年-2016年，后者净利润分别为3163.35万元、3252.24万元和-5057.83万元，明显低于之前的业绩承诺。据了解，公司已于今年8月对成都英德补偿义务人持有的公司股票进行了冻结，于9月对成都英德补偿义务人持有的成都英德少数股权进行冻结。这是继今年6月将成都英德业绩补偿义务人向法院提起诉讼后，又一次采取的追讨措施。据透露，对于剩余的业绩补偿款，新华医疗将继续通过法律途径持续催收。

　　值得一提的是，公司的授信额度有些不够用了。就在11月底，新华医疗披露称，因发展需要，公司拟申请增加银行综合授信额度4.5亿元。综合授信额度增加后，公司向银行申请的综合授信额度全年总金额修改为不超过70.8亿元（原为66.3亿元）。（经济导报记者 杜海 济南报道）